Dolar zmírňuje výkyvy, jelikož se trhy zaměřují na blížící rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách
Zdá se, že výprodej dolarových pozic v posledních několika týdnech umožnil americkému dolaru se ustálit a zmírnit tak volatilitu viděnou v uplynulém měsíci..
FX Market Updates
Zdá se, že výprodej dolarových pozic v posledních několika týdnech umožnil americkému dolaru se ustálit a zmírnit tak volatilitu viděnou v uplynulém měsíci..Mírné oživení dolaru nastalo i přesto, že prezident Trump pokračuje v sérii nečekaných prohlášení o clech a současně klesá i největší akciový trh, protože investoři se obávají možnosti zpomalení americké ekonomiky. Domníváme se, že nedávná data z největší světové ekonomiky byla zklamáním, ale ne katastrofou, a že existují důvody domnívat se, že obavy z obávané recese jsou v současné době přehnané. Pro více informací o našich názorech si přečtěte naši nejnovější zprávu, která se zabývá důsledky a ekonomickými a geopolitickými dopady prvních 50 dnů Trumpova úřadování.Je možné, že se tento týden pozornost dočasně odkloní od Trumpových nevyzpytatelných rozhodnutí k sérii oznámení centrálních bank. Během méně než 24 hodin od středy do čtvrtka uslyšíme z Federálního rezervního systému (Fed), Bank of Japan (BoJ), Riksbank, Bank of England (BoE) a Švýcarské národní banky (SNB). Z nich se očekává, že pouze poslední jmenovaná sníží úrokové sazby, ale trhy budou pozorně sledovat reakci Fedu a BoE na zjevné zpomalení, které obě ekonomiky zažívají.
CZKČeská koruna si minulý týden vedla hůře než regionální měny, ale v celkovém kontextu se jí dařilo relativně dobře. Volatilita páru EUR/CZK nebyla příliš významná a pár se nadále pohyboval kolem psychologické hranice 25. Ekonomické zprávy z Česka ze začátku roku byly smíšené. Maloobchodní tržby byly nevýrazné, když kalendářně očištěný objem vzrostl pouze o 2,8 % meziročně. Naopak průmyslová výroba byla lepší, ale prodloužila kontrakci na čtvrtý měsíc, což zdůrazňuje slabost sektoru.Zatímco se zdá, že konečná výše úrokových sazeb je trhům známa, i tak to vypadá, že se měnová politika bude letos dále uvolňovat. Viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová minulý týden zmínila, že vidí „prostor pro možná další dvě snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů“ v roce 2025. Ekonomický kalendář pro následující dny je převážně prázdný, investoři se připravují na rozhodnutí ČNB příští středu. Prozatím bude koruna s největší pravděpodobností reagovat na vnější zprávy. USDObavy ze zpomalení americké ekonomiky, způsobeného Trumpovou nevyzpytatelnou politikou a vysokými dovozními cly, v posledních týdnech stáhly dolů americké akcie a dolar. Zajímavé je, že výnosy státních dluhopisů neklesly současně, jak by se dalo očekávat, a jsou poměrně blízko úrovním, kde byly, když začal výprodej na akciovém trhu. Poznamenáváme, že data z trhu práce v americké ekonomice zatím nenaznačují žádné významné oslabení. To zahrnuje i nejaktuálnější ukazatel trhu práce, nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti, které se stále drží na velmi zdravých úrovních kolem 220 tisíc.Federální rezervní systém se tento týden pravděpodobně zaváže k vyčkávacímu postoji. Úrokové sazby se nezmění a aktualizovaný "dot plot" pravděpodobně ponechá otevřené možnosti pro postupné snižování sazeb. S potenciálním zpomalením americké ekonomiky na obzoru získají tento týden zveřejňované ekonomické zprávy na důležitosti, zejména údaje o maloobchodních tržbách za únor (pondělí).Graf 1: Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA (2024–2025)
Zdroj: LSEG Datastream Datum: 17. 3. 2025 EUREuro pokračuje v jízdě na vlně optimismu ohledně masivního německého fiskálního uvolňování a úpravy dluhové brzdy, které byly schváleny v Bundestagu minulý týden. Dohoda umožní největší evropské ekonomice masivně přepracovat svou fiskální politiku, což umožní investice do infrastruktury ve výši 500 miliard eur v průběhu příštího desetiletí a výjimku, která umožní zvýšení výdajů na obranu nad 1 % HDP země. Trhy sázejí na to, že zpráva poskytne tolik potřebný impuls ekonomice a zároveň omezí potřebu dalších agresivních snižování úrokových sazeb ze strany ECB, což jsou pozitivní faktory pro euro.Zdá se, že náznaky realokace kapitálu z amerických akcií do levnějších evropských, což je teze podpořená silným růstem výkonnosti těch druhých v roce 2025, také poskytují euru určitý vítr do zad. V týdnu s malým množstvím významných zpráv z eurozóny očekáváme, že hlavním hybatelem společné měny budou zprávy o clech.
CZKČeská koruna si minulý týden vedla hůře než regionální měny, ale v celkovém kontextu se jí dařilo relativně dobře. Volatilita páru EUR/CZK nebyla příliš významná a pár se nadále pohyboval kolem psychologické hranice 25. Ekonomické zprávy z Česka ze začátku roku byly smíšené. Maloobchodní tržby byly nevýrazné, když kalendářně očištěný objem vzrostl pouze o 2,8 % meziročně. Naopak průmyslová výroba byla lepší, ale prodloužila kontrakci na čtvrtý měsíc, což zdůrazňuje slabost sektoru.Zatímco se zdá, že konečná výše úrokových sazeb je trhům známa, i tak to vypadá, že se měnová politika bude letos dále uvolňovat. Viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová minulý týden zmínila, že vidí „prostor pro možná další dvě snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů“ v roce 2025. Ekonomický kalendář pro následující dny je převážně prázdný, investoři se připravují na rozhodnutí ČNB příští středu. Prozatím bude koruna s největší pravděpodobností reagovat na vnější zprávy. USDObavy ze zpomalení americké ekonomiky, způsobeného Trumpovou nevyzpytatelnou politikou a vysokými dovozními cly, v posledních týdnech stáhly dolů americké akcie a dolar. Zajímavé je, že výnosy státních dluhopisů neklesly současně, jak by se dalo očekávat, a jsou poměrně blízko úrovním, kde byly, když začal výprodej na akciovém trhu. Poznamenáváme, že data z trhu práce v americké ekonomice zatím nenaznačují žádné významné oslabení. To zahrnuje i nejaktuálnější ukazatel trhu práce, nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti, které se stále drží na velmi zdravých úrovních kolem 220 tisíc.Federální rezervní systém se tento týden pravděpodobně zaváže k vyčkávacímu postoji. Úrokové sazby se nezmění a aktualizovaný "dot plot" pravděpodobně ponechá otevřené možnosti pro postupné snižování sazeb. S potenciálním zpomalením americké ekonomiky na obzoru získají tento týden zveřejňované ekonomické zprávy na důležitosti, zejména údaje o maloobchodních tržbách za únor (pondělí).Graf 1: Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA (2024–2025)Zdroj: LSEG Datastream Datum: 17. 3. 2025 EUREuro pokračuje v jízdě na vlně optimismu ohledně masivního německého fiskálního uvolňování a úpravy dluhové brzdy, které byly schváleny v Bundestagu minulý týden. Dohoda umožní největší evropské ekonomice masivně přepracovat svou fiskální politiku, což umožní investice do infrastruktury ve výši 500 miliard eur v průběhu příštího desetiletí a výjimku, která umožní zvýšení výdajů na obranu nad 1 % HDP země. Trhy sázejí na to, že zpráva poskytne tolik potřebný impuls ekonomice a zároveň omezí potřebu dalších agresivních snižování úrokových sazeb ze strany ECB, což jsou pozitivní faktory pro euro.Zdá se, že náznaky realokace kapitálu z amerických akcií do levnějších evropských, což je teze podpořená silným růstem výkonnosti těch druhých v roce 2025, také poskytují euru určitý vítr do zad. V týdnu s malým množstvím významných zpráv z eurozóny očekáváme, že hlavním hybatelem společné měny budou zprávy o clech.