Dolar oslabuje, nižší inflace značí konec zvyšování sazeb
Velmi pozitivní překvapení v podobě nízké inflace v USA za červen zlepšilo výhled finančních trhů, protože se očekává, že Federální rezervní systém je velmi blízko ukončení cyklu zvyšování sazeb. Predikce úrovně amerických sazeb prudce klesla. Dolar ztratil pevnou půdu pod nohama vůči všem hlavním světovým měnám, protože investoři zajásali a riziková aktiva vzrostla. Vítězi týdne byly skandinávské měny a švýcarský frank, které podpořil nejen pokles dolaru, ale také rozsáhlé pokrytí krátkodobých aktiv.
FX Market Updates
Velmi pozitivní překvapení v podobě nízké inflace v USA za červen zlepšilo výhled finančních trhů, protože se očekává, že Federální rezervní systém je velmi blízko ukončení cyklu zvyšování sazeb. Predikce úrovně amerických sazeb prudce klesla. Dolar ztratil pevnou půdu pod nohama vůči všem hlavním světovým měnám, protože investoři zajásali a riziková aktiva vzrostla. Vítězi týdne byly skandinávské měny a švýcarský frank, které podpořil nejen pokles dolaru, ale také rozsáhlé pokrytí krátkodobých aktiv.
Zdroj: Bloomberg Datum: 17/07/2023 EURDezinflační zprávy v USA posílily euro a tím se vymanilo z pásma, ve kterém se drželo po většinu roku 2023. Euro vystoupalo až nad úroveň 1,12 EURUSD, což je nejsilnější pozice od února 2022. Tento pohyb je pochopitelný vzhledem k očekávání snížení diferenciálu sazeb mezi USA a eurozónou. V souladu s našimi prognózami však sklíčenost kolem evropského růstu může představovat určitý protivítr v krátkodobém horizontu. Ekonomika eurozóny se v současné době nachází uprostřed recese a nedávné ekonomické údaje naznačují, že ve třetím čtvrtletí by mohlo dojít k dalšímu čtvrtletnímu poklesu HDP.Dokud se nevyjasní stav ekonomiky eurozóny a pesimistická čísla PMI nebudou potvrzena nebo vyvrácena tvrdými ekonomickými údaji, může být pro euro v nejbližší době obtížné dále růst, zejména vzhledem k napjaté pozici na trhu. Významných údajů ze společného bloku je tento týden málo, kromě oznámení finální inflace, která vyjde ve středu. USDČervnová zpráva o inflaci potvrdila, že inflace v USA se pomalu, ale zřetelně ubírá správným směrem. Inflace zaostala za očekáváním jak v celkovém (3,0 %), tak v jádrovém indexu (4,8 %) a tříměsíční klouzavý průměr v druhém jmenovaném indexu nyní klesl na 4 % v přepočtu na roční bázi - od začátku současné inflační epizody (září 2021) byla tato metrika nižší pouze v jednom případě. Obrázek 3: Míra inflace v USA (2017 - 2023)
Zdroj: Refinitiv Datastream Datum: 17/07/2023 Je stále pravděpodobné, že FED v červenci opět zvýší sazby, neboť se k tomu fakticky předem zavázal. Jakékoli další zvýšení by však vyžadovalo výrazné proinflační překvapení v údajích o inflaci a ekonomické aktivitě, což považujeme za nepravděpodobné. Zdá se, že trhy jsou zajedno, když futures nyní přisuzují šanci na druhé zvýšení sazeb před listopadem pouze zhruba jedna ku čtyřem. Vzhledem k tomu, že cyklus zvyšování úrokových sazeb FEDu se zřejmě blíží ke konci, čímž se přiklání k našemu názoru, že měny rozvíjejících se trhů mají dále posilovat.
Zdroj: Bloomberg Datum: 17/07/2023 EURDezinflační zprávy v USA posílily euro a tím se vymanilo z pásma, ve kterém se drželo po většinu roku 2023. Euro vystoupalo až nad úroveň 1,12 EURUSD, což je nejsilnější pozice od února 2022. Tento pohyb je pochopitelný vzhledem k očekávání snížení diferenciálu sazeb mezi USA a eurozónou. V souladu s našimi prognózami však sklíčenost kolem evropského růstu může představovat určitý protivítr v krátkodobém horizontu. Ekonomika eurozóny se v současné době nachází uprostřed recese a nedávné ekonomické údaje naznačují, že ve třetím čtvrtletí by mohlo dojít k dalšímu čtvrtletnímu poklesu HDP.Dokud se nevyjasní stav ekonomiky eurozóny a pesimistická čísla PMI nebudou potvrzena nebo vyvrácena tvrdými ekonomickými údaji, může být pro euro v nejbližší době obtížné dále růst, zejména vzhledem k napjaté pozici na trhu. Významných údajů ze společného bloku je tento týden málo, kromě oznámení finální inflace, která vyjde ve středu. USDČervnová zpráva o inflaci potvrdila, že inflace v USA se pomalu, ale zřetelně ubírá správným směrem. Inflace zaostala za očekáváním jak v celkovém (3,0 %), tak v jádrovém indexu (4,8 %) a tříměsíční klouzavý průměr v druhém jmenovaném indexu nyní klesl na 4 % v přepočtu na roční bázi - od začátku současné inflační epizody (září 2021) byla tato metrika nižší pouze v jednom případě. Obrázek 3: Míra inflace v USA (2017 - 2023)Zdroj: Refinitiv Datastream Datum: 17/07/2023 Je stále pravděpodobné, že FED v červenci opět zvýší sazby, neboť se k tomu fakticky předem zavázal. Jakékoli další zvýšení by však vyžadovalo výrazné proinflační překvapení v údajích o inflaci a ekonomické aktivitě, což považujeme za nepravděpodobné. Zdá se, že trhy jsou zajedno, když futures nyní přisuzují šanci na druhé zvýšení sazeb před listopadem pouze zhruba jedna ku čtyřem. Vzhledem k tomu, že cyklus zvyšování úrokových sazeb FEDu se zřejmě blíží ke konci, čímž se přiklání k našemu názoru, že měny rozvíjejících se trhů mají dále posilovat.