Доларът отчита нов ръст, докато пазарите очакват победата на Тръмп
„Търговията Тръмп“ продължава да движи пазарите по целия свят и валутите не правят изключение.
FX Market Updates
„Търговията Тръмп“ продължава да движи пазарите по целия свят и валутите не правят изключение.Макар че президентската надпревара в САЩ продължава да е близка, последните проучвания ясно сочат, че Тръмп е победител. Резултатът е по-висока доходност на американските държавни ценни книжа поради опасенията от цунами от емитиране на дълг и от там и по-висок курс на долара. Самият аспект на поскъпването на долара има три опорни точки: опасенията от агресивни американски мита, описаното по-горе движение на лихвените проценти и общото бягство към без рискови активи поради несигурността от евентуално второ президентство на Тръмп. Струва си да се отбележи, че цените на суровините се държат доста добре въпреки бягството към щатския долар и това може да открие възможности за покупки на някои от по-засегнатите валути на развиващите се пазари, особено в Латинска Америка.Тази седмица е необичайно натоварена по отношение на макроикономическите публикации. В еврозоната БВП за Q3 (сряда) и ключовият октомврийски доклад за инфлацията (четвъртък) ще определят нагласите за предстоящите решения на ЕЦБ за лихвените проценти. В САЩ ще получим данни за БВП за третото тримесечие (сряда) и най-важния доклад за заплатите в САЩ за октомври (петък). Очакваме обаче този поток от данни да остане на заден план пред пакета от социологически проучвания, които ще бъдат публикувани в заключителната част на предизборната кампания в САЩ.Увеличаващите се пазарни залози за победа на Тръмп и спадът в EUR/USD се оказаха трудна комбинация за валутите от Централна и Източна Европа през миналата седмица, като HUF и PLN с висока бета регистрираха значителни загуби.USDИкономическите данни от САЩ продължават да поднасят изненади в положителна посока, въпреки че тази динамика е засенчена най-вече от заглавията и анкетите за президентските избори, които ще се проведат Вторник (05/11). Според последните прогнози Тръмп вече има сравнително солидна преднина и изпреварва в пет от седемте колебаещи се щата. Все пак съветваме да не се приемат твърде сериозно социологическите проучвания, публикувани в края на годината, и далеч не смятаме изборите за предрешени, особено като се има предвид колко неточни са били проучванията в близкото минало.Фигура 1: US Election Odds [Polymarket] (Aug ‘ 24 - Oct ‘24)
Източник: LSEG Datastream Date: 21/10/2024Докладът за заетостта в САЩ в петък продължава да бъде един от двата най-важни показателя в световен мащаб, като другият е инфлацията в САЩ. Федералният резерв ще обърне много голямо внимание на числото за растежа на заплатите, като се имат предвид данните за отскока на инфлацията, които наблюдаваме напоследък. Предпочитаният от ФЕД измерител на инфлацията, PCE индексът, също ще бъде публикуван в четвъртък. EURPMI индексите за бизнес активност за октомври, е, че те не се влошиха спрямо септември, въпреки че не се и подобриха. Последните макроикономически новини в най-добрия случай сочат застой в икономиката на еврозоната, а в най-лошия - за откровено тримесечно свиване на БВП. Все пак високата заетост и липсата на признаци за значително съкращаване на работни места може да се окажат достатъчни, за да предпазят еврозоната от техническа рецесия.Данните за БВП тази седмица са важни, въпреки че са изоставащи показатели, които не дават ясна представа за текущото състояние на търсенето. По-актуален ще бъде октомврийският експресен доклад за инфлацията, който ще бъде ключов фактор за следващото решение на ЕЦБ за намаляване на лихвените проценти. През съобщения от ЕЦБ бяха миролюбиви и пазарите вече напълно оценяват четири намаления с по 25 б.т. на всяко от следващите четири заседания на Управителния съвет. GBPПаундът остава най-добре представящата се валута от Г-10 и втора след южноафриканския ранд сред основните валути досега през 2024 г. Излезлите през миналата седмица PMI индекси на бизнес активността потвърдиха, че британската икономика продължава да расте, за разлика от европейската стагнация, макар и с малко по-слаби темпове от очакваните. И все пак, след като инфлацията в Обединеното кралство отново се върна под целевото равнище от 2% на Английската централна банка, пазарните участници все по-често оценяват по-агресивния цикъл на облекчаване.Бюджетното изявление на лейбъристкото правителство тази седмица се очертава да бъде необичайно голям риск от политическо събитие за стерлинга. Очакват се мащабни данъчни повишения, като вероятно ще бъдат засегнати данъкът върху капиталовите печалби, вноските на работодателя за социално осигуряване, данъкът върху наследството и пенсиите. Канцлерът Рийвс ще представи и подробности относно промяната на фискалните правила на лейбъристите, която се очаква да отключи милиарди лири под формата на допълнителни заеми. Ако тя успее да убеди инвеститорите, че лейбъристите разполагат с надежден план за стимулиране на растежа, без да предизвикат взрив на пазара на злато, тогава паундът може да излезе невредим, но това остава голям шанс.Фигура 2: UK PMIs (2021 - 2024)
Източник: LSEG Datastream Date: 28/10/2024 CZKВ условията на намаляване на риска чешката крона регистрира ограничен спад спрямо еврото в сравнение с другите си конкуренти, като статутът й от ниска бета валута я предпазва от по-значителни разпродажби. Вътрешните новини бяха оскъдни, като излязоха само данните за потребителските и бизнес нагласи - и те бяха смесени, без да променят съществено картината.Макар че външните новини вероятно ще останат от голямо значение за кроната, вътрешните новини също си струва да бъдат наблюдавани през тази седмица, най-вече данните за БВП за третото тримесечие, които се очаква да покажат растеж от 0,4% - съответстващ на темпа на разширяване през предходните две тримесечия. HUFУнгарският форинт се разпродаде с над 1% спрямо еврото, като се представи по-слабо от всички свои регионални конкуренти. Степента на разпродажба може да се отдаде на статута на валутата с висока степен на риск, което я прави особено податлива на колебания в пазарните нагласи. На местно равнище новините всъщност бяха благоприятни за форинта, тъй като Националната банка на Унгария остави лихвените проценти непроменени и прозвучаха сравнително ястребови нотки. Посланието беше за предпазливост, а заместник-управителят Кандрач заяви, че лихвените проценти могат да останат на сегашните си нива за „продължителен период“.Фигура 3: Hungary Interest Rates (2021 - 2024)Източник: Bloomberg Date: 28/10/2024В перспектива форинтът вероятно ще продължи да бъде определян главно от промените в пазарните нагласи. Въпреки това тази седмица си струва да се следят и местните новини, особено предварителните данни за БВП за третото тримесечие, които ще излязат в сряда. Очаква се те да покажат най-слабата от тримесечните експанзии след ръста от 0,2% през второто тримесечие. PLNМиналата седмица злотата понесе удари от различни страни и завърши седмицата като една от най-зле представилите се валути на развиващите се пазари, като загуби почти 1% спрямо EUR. Валутата стана особено уязвима в условията на „Търговията Тръмп“, но разминаването в икономическите резултати между САЩ и еврозоната също се отрази на злотата. Местните новини също не бяха добри, което не помогна на валутата.Почти всички ключови показания изненадаха в посока надолу през миналата седмица, като продажбите на дребно бяха особено слаби. Изненадващото свиване (3% на годишна база в реално изражение), което е първото за тази година, вероятно надценява степента на слабост на потребителското търсене, но въпреки това е негативен знак. Ако данните продължат да разочароват, графикът за съкращенията на Централнат абанка на Полша може да бъде изтеглен напред. През следващите дни злотата вероятно ще продължи да реагира предимно на външни новини. Предварителните данни за инфлацията през октомври в четвъртък нямат голям потенциал да предизвикат значителни колебания във валутата, но въпреки това си струва да бъдат наблюдавани.FФигура 4: Poland Real Retail Sales [YoY] (2019 - 2024)
Източник: Bloomberg Date: 28/10/2024 RONПрез изминалата седмица румънската лея запази типичната си устойчивост. Докато другите валути от ЦИЕ претърпяха загуби, леята остана без промяна спрямо еврото.Икономическият календар беше празен през миналата седмица, докато през тази ще бъдат публикувани няколко показания, включително равнището на безработица (четвъртък) и PMI в промишлеността (петък). Първият ще предостави известен контекст за настоящото състояние на нещата, а вторият ще даде и известен поглед към бъдещето.
Източник: LSEG Datastream Date: 21/10/2024Докладът за заетостта в САЩ в петък продължава да бъде един от двата най-важни показателя в световен мащаб, като другият е инфлацията в САЩ. Федералният резерв ще обърне много голямо внимание на числото за растежа на заплатите, като се имат предвид данните за отскока на инфлацията, които наблюдаваме напоследък. Предпочитаният от ФЕД измерител на инфлацията, PCE индексът, също ще бъде публикуван в четвъртък. EURPMI индексите за бизнес активност за октомври, е, че те не се влошиха спрямо септември, въпреки че не се и подобриха. Последните макроикономически новини в най-добрия случай сочат застой в икономиката на еврозоната, а в най-лошия - за откровено тримесечно свиване на БВП. Все пак високата заетост и липсата на признаци за значително съкращаване на работни места може да се окажат достатъчни, за да предпазят еврозоната от техническа рецесия.Данните за БВП тази седмица са важни, въпреки че са изоставащи показатели, които не дават ясна представа за текущото състояние на търсенето. По-актуален ще бъде октомврийският експресен доклад за инфлацията, който ще бъде ключов фактор за следващото решение на ЕЦБ за намаляване на лихвените проценти. През съобщения от ЕЦБ бяха миролюбиви и пазарите вече напълно оценяват четири намаления с по 25 б.т. на всяко от следващите четири заседания на Управителния съвет. GBPПаундът остава най-добре представящата се валута от Г-10 и втора след южноафриканския ранд сред основните валути досега през 2024 г. Излезлите през миналата седмица PMI индекси на бизнес активността потвърдиха, че британската икономика продължава да расте, за разлика от европейската стагнация, макар и с малко по-слаби темпове от очакваните. И все пак, след като инфлацията в Обединеното кралство отново се върна под целевото равнище от 2% на Английската централна банка, пазарните участници все по-често оценяват по-агресивния цикъл на облекчаване.Бюджетното изявление на лейбъристкото правителство тази седмица се очертава да бъде необичайно голям риск от политическо събитие за стерлинга. Очакват се мащабни данъчни повишения, като вероятно ще бъдат засегнати данъкът върху капиталовите печалби, вноските на работодателя за социално осигуряване, данъкът върху наследството и пенсиите. Канцлерът Рийвс ще представи и подробности относно промяната на фискалните правила на лейбъристите, която се очаква да отключи милиарди лири под формата на допълнителни заеми. Ако тя успее да убеди инвеститорите, че лейбъристите разполагат с надежден план за стимулиране на растежа, без да предизвикат взрив на пазара на злато, тогава паундът може да излезе невредим, но това остава голям шанс.Фигура 2: UK PMIs (2021 - 2024)Източник: LSEG Datastream Date: 28/10/2024 CZKВ условията на намаляване на риска чешката крона регистрира ограничен спад спрямо еврото в сравнение с другите си конкуренти, като статутът й от ниска бета валута я предпазва от по-значителни разпродажби. Вътрешните новини бяха оскъдни, като излязоха само данните за потребителските и бизнес нагласи - и те бяха смесени, без да променят съществено картината.Макар че външните новини вероятно ще останат от голямо значение за кроната, вътрешните новини също си струва да бъдат наблюдавани през тази седмица, най-вече данните за БВП за третото тримесечие, които се очаква да покажат растеж от 0,4% - съответстващ на темпа на разширяване през предходните две тримесечия. HUFУнгарският форинт се разпродаде с над 1% спрямо еврото, като се представи по-слабо от всички свои регионални конкуренти. Степента на разпродажба може да се отдаде на статута на валутата с висока степен на риск, което я прави особено податлива на колебания в пазарните нагласи. На местно равнище новините всъщност бяха благоприятни за форинта, тъй като Националната банка на Унгария остави лихвените проценти непроменени и прозвучаха сравнително ястребови нотки. Посланието беше за предпазливост, а заместник-управителят Кандрач заяви, че лихвените проценти могат да останат на сегашните си нива за „продължителен период“.Фигура 3: Hungary Interest Rates (2021 - 2024)Източник: Bloomberg Date: 28/10/2024В перспектива форинтът вероятно ще продължи да бъде определян главно от промените в пазарните нагласи. Въпреки това тази седмица си струва да се следят и местните новини, особено предварителните данни за БВП за третото тримесечие, които ще излязат в сряда. Очаква се те да покажат най-слабата от тримесечните експанзии след ръста от 0,2% през второто тримесечие. PLNМиналата седмица злотата понесе удари от различни страни и завърши седмицата като една от най-зле представилите се валути на развиващите се пазари, като загуби почти 1% спрямо EUR. Валутата стана особено уязвима в условията на „Търговията Тръмп“, но разминаването в икономическите резултати между САЩ и еврозоната също се отрази на злотата. Местните новини също не бяха добри, което не помогна на валутата.Почти всички ключови показания изненадаха в посока надолу през миналата седмица, като продажбите на дребно бяха особено слаби. Изненадващото свиване (3% на годишна база в реално изражение), което е първото за тази година, вероятно надценява степента на слабост на потребителското търсене, но въпреки това е негативен знак. Ако данните продължат да разочароват, графикът за съкращенията на Централнат абанка на Полша може да бъде изтеглен напред. През следващите дни злотата вероятно ще продължи да реагира предимно на външни новини. Предварителните данни за инфлацията през октомври в четвъртък нямат голям потенциал да предизвикат значителни колебания във валутата, но въпреки това си струва да бъдат наблюдавани.FФигура 4: Poland Real Retail Sales [YoY] (2019 - 2024)Източник: Bloomberg Date: 28/10/2024 RONПрез изминалата седмица румънската лея запази типичната си устойчивост. Докато другите валути от ЦИЕ претърпяха загуби, леята остана без промяна спрямо еврото.Икономическият календар беше празен през миналата седмица, докато през тази ще бъдат публикувани няколко показания, включително равнището на безработица (четвъртък) и PMI в промишлеността (петък). Първият ще предостави известен контекст за настоящото състояние на нещата, а вторият ще даде и известен поглед към бъдещето.